繼11月19日增倉放量大跌2.82%之后，20日無縫管期貨低位震蕩，收盤價于3552元。筆者認為，盡管目前短期無縫管期貨仍處于弱勢，3500元一線支撐或將繼續(xù)受到考驗，但中長線仍有進一步上行空間，夯實底部后無縫管或將迎來趨勢性做多機會。

冬季需求弱

分析19日的大跌，有以下幾點原因：一是天氣轉冷、北貨南下力度增大，現(xiàn)貨市場心態(tài)轉淡；二是接近年底，銀行回籠資金壓力增大，部分質押資源低價拋售；三是上周末北方鋼坯價格下跌較大。前面兩點可以理解為季節(jié)性因素，即冬季需求弱、資金緊。其實季節(jié)性因素導致的價格下跌在近幾年并不突出，以上海地區(qū)三級無縫管為例，2009年10月均價每噸3475元，12月均價3738元，上漲263元；2010年10月均價4346元，12月4696元，上漲350元；2011年10月均價4528元，12月4388元，下跌140元，但當年10月無縫管期貨結算價為4103元，12月4185元，上漲82元。三年里漲多跌少。分析原因，一是冬儲等因素會削弱需求不足的影響，二是2009年無縫管期貨上市后，季節(jié)性因素的影響力已經小于期貨價格體現(xiàn)的趨勢性預期。至于鋼坯價格的下跌，更多反映的是區(qū)域性的短期供求波動，并不具有長期的影響。因此，此次急跌更大的可能是資金利用久盤之后心態(tài)的變化做出的一波短線行情。從長期來看，由于需求轉好的可能性加大，以及庫存、原料等因素的支撐，無縫管期貨下跌之后或是良好的買入時機。

明年初需求有望好轉

從需求看，2013年初無縫管需求或進一步轉好。一方面，在消費形勢不明朗、外貿出口增長乏力的背景下，國家通過基建項目建設以實現(xiàn)穩(wěn)增長的動力依然存在。下半年發(fā)改委密集批復了大量基礎建設項目，其中僅軌道交通項目就涉及8000多億，而今年鐵路基建項目還留有大量未完成投資，這將直接拉動無縫管需求。10月份宏觀經濟數據出現(xiàn)了轉好的跡象，預計四季度觸底反彈的可能性大。一個值得關注的信號是：10月份發(fā)電量為3898億千瓦時，較上年同期增長6.4%，遠高于9月份的2.9%，這充分反映了近期中國制造業(yè)的回暖態(tài)勢，也體現(xiàn)了政府鼓勵基礎設施投資的影響。

另一方面，黨的十八大剛剛閉幕，從十六大、十七大的情況看，黨代會后的第二年的年初，無縫管價格都高于黨代會召開期間的鋼價，這反映了黨代會后經濟發(fā)展目標更加明確、包括基礎建設在內的投資、建設力度進一步加強，從而提振了無縫管的需求，2013年例外的可能性不大。

從粗鋼產量與庫存數據看，目前終端需求旺盛。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數據顯示，2012年11月上旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為163.77萬噸，旬環(huán)比增長7.78%；預估11月上旬全國粗鋼日均產量為195.67萬噸，旬環(huán)比增長1.61%。再看庫存，11月下旬末76家重點鋼鐵企業(yè)無縫管庫存1006萬噸，旬環(huán)比下降3.12%，是自今年1月上旬以來的最低水平；而截至上周五無縫管社會庫存總量為1208.5萬噸，較前周減少25.2萬噸，其中無縫管較前周減少3.4萬噸，再創(chuàng)年內新低。一方面鋼廠粗鋼產量持續(xù)高位，另外一方面鋼廠庫存、社會庫存均處于低位，無縫管并沒有被囤積，充分說明無縫管生產出來確確實實被終端需求消化了。而且目前社會庫存持續(xù)低位，一旦市場轉暖，貿易商補庫存的中間需求會大力助推無縫管價格上漲。

原材料價格堅挺

從原材料角度來看，無縫管價格也將獲得支撐。無縫管生產旺盛必然導致原料需求旺盛。上周全國港口鐵礦石庫存為8729萬噸，連續(xù)第三周下降，周環(huán)比降低1.36%。庫存的降低有力地支撐了礦價，礦石貿易商心態(tài)較好，報價堅挺。國土資源部要求在2013年底前繼續(xù)暫停受理新的煤炭探礦權申請，加之天氣、安全生產因素，近期及2013年初煤炭供給或將持續(xù)偏緊，煤焦價格亦難有大幅下跌。因此，礦石、煤焦等主要原料價格的堅挺將對鋼價形成支撐。

綜上所述，技術面上，資金主導的短線偏空行情短期或將持續(xù)，但基于需求預期的好轉及庫存、原材料成本等因素，中長線仍有進一步上行空間，關注下跌之后出現(xiàn)的趨勢性做多機會。該信息來源：坤聯(lián)鋼管